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恒安其下部分的品牌在市场有一定的市场占有率

发布时间:2018-09-04 11:24

  恒安国际(恒安)(01044)主要业务为在中国生产,分销及销售个人卫生用品,零食产品及护肤产品。恒安拥有多个品牌,如「心相印」、「安而康」、「品诺」、「安尔乐」等,而业务大致可分为纸巾产品、卫生巾产品、一次性纸尿裤产品、零食产品。

  近年中国人民的卫生意识有所提高,带动行业增长,从恒安业绩中,可看出其生意保持着稳定的增长,营业额保持不错的升幅,除市场的增长外,其下品牌定位亦有一定的作用。

  恒安其下部分的品牌在市场有一定的市场占有率,多年来生意能持续增长,品牌作用不少。以卫生巾为例,恒安就有不错的品牌,现时的女士购买卫生巾要求有一定的质素,因为这是贴身的产品,若然是没有品牌的产品,可以对人有不少影响。

  而女士使用时心理上亦很不舒服,所以像卫生巾这类产品,品牌就来得重要。只要将品牌加上产品里,售价却可以提高很多,这就是品牌带动高毛利的原因,令其赚钱能力强。

  至于毛利率方面,恒安大致维持于四成至四成半水平,毛利率不错,而值得留意的是,除了毛利率不断上升外,当中卫生巾业务的毛利比其他业务都高,带动恒安整体的毛利提升,虽然卫生巾业务不是恒安最大的收入来源,但盈利贡献则是当中最高的。

  纸巾业务仍然为恒安主要的收入来源,占集团整体收入约近半;卫生巾及纸尿裤业务保持增长,分别占收入三成及一成。当中卫生巾业务无论在毛利率方面,又或是盈利方面,均超过其他业务。

  中国城市化,加上人民生活水平提高,均对此市场的渗透率有提升作用,而在长远角度看,此市场仍会不断增长,有品牌的恒安当然拥有机遇。不过,这亦引来更多的竞争对手,近年一些国际级的竞争者亦加入市场,为长期竞争埋下伏线。

  过往恒安的策略亦是成功的,恒安提升中高档产品销售比例 ,令卫生巾业务销售收入比数年前有不少增长,成为理想业绩的重要动力。而恒安表示未来将加强产品创新、优化现有产品及增加中高档产品销售,以满足消费者的需求,相信在将来,这部分会是恒安的潜力所在。

  而在纸巾业务方面,虽然毛利率不及卫生巾,但却是恒安营业额中的最大部分,中国城市化及消费水平提高,令此市场保持增长。而中国人的纸巾人均消费量,仍然落后于其他先进发达国家,说明市场潜力仍然存在。

  不过,恒安在此业务则较为保守,恒安表示,虽然市场前景仍然可观,但却吸引了大量的竞争,并产生大量供应,这将导致行业整体产能过剩,中短期竞争更加剧烈。

  另外,有关恒安的股本回报率(ROE),恒安能保持有逾20%的高ROE,而且颇为稳定,是一个很高的回报率,反映赚钱能力强。

  虽然过往派息比率约有一半,但再投资的资金仍是不少,故此企业都能在多年间取得很好的再投资回报率。反映此企业利用其品牌、策略,加上位于扩张中的市场,在长远的发展中能获得比其他企业更好的回报。种种因素,都可令此股评价为优质股。

  综合而言,恒安具有品牌,又处于增长中的市场,前景不俗,故此企业为不错的优质股,评价正面。不过,市场竞争可能令毛利略为受压,但相信随着此企业发展更多较高毛利产品,影响不算大。

  长远来说,恒安仍有一定的前景,故有投资价值的,但各成本上升,有可能对盈利略有不稳。

  恒安各方面都不错,长远来说是一只不错的优质股,但市场的估值亦常处不低的水平,市盈率往往在15倍-20倍水平。虽然以此股的质素及增长潜力都值这产市盈率,但考虑行业的竞争,因此略有风险,故15倍-20倍,可说是合理市盈率,如较稳健的投资者,在近15倍水平买入,值博率会更高。

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